Ключові факти
За базовим сценарієм Capital Times, протягом 2026 року економіка України перебуватиме під тиском енергетичного терору, подальших руйнувань критичної та логістичної інфраструктури, а також наявних макроекономічних обмежень. Реальний ВВП України вже скоротився на 0,5% у першому кварталі 2026 року, що було спричинено масштабною енергетичною кризою, яка прямо вплинула на обсяги виробництва, споживчі настрої, економічну активність загалом. За оцінками компанії, у 2026 році російські обстріли призведуть до втрати 200 млрд грн потенційного ВВП.
Основою погіршення річного прогнозу стала переоцінка динаміки інфляції та негативний вплив енергетичної кризи на будівництво, транспорт і логістику, переробну та добувну промисловість. «Зростання інфляції призведе до підвищення дефлятора в розрахунку реального ВВП, а за поточного спаду економічної активності в країни, прискоритися лише за рахунок підвищення цін буде вкрай складно», – наголошує Артем Щербина, директор з інвестицій Capital Times .
Інфляція стане основним ризик-фактором другої половини 2026 року. Capital Times очікує споживчу інфляцію на рівні 12,7% на кінець 2026 року (проти 8,0% у 2025-му) із поступовим зниженням до 6,8% наприкінці у 2027 році. «Війна на Близькому Сході і дефіцит нафти та добрив на ринку Європи та Азії спонукатиме до перегляду випускних цін багатьох виробничих галузей. Промислова інфляція в Україні різко прискорилась вже у лютому – бізнес знову відразу перекладає витрати на споживача», – зазначається у звіті.
Capital Times прогнозує посилення тиску на гривню у другій половині 2026 року: середній курс долара зросте з 41,7 грн у 2025 до 44,6 грн у 2026, та 47,2 грн у 2027 роках. У березні 2026 року НБУ провів велику інтервенцію на валютному ринку – понад $4,7 млрд, що є найвищим показником із грудня 2024 року, коли було зафіксовано історичний максимум у $5,2 млрд. Активність НБУ на валютному ринку за відсутності достатньої фінансової допомоги від партнерів зменшив обсяг золотовалютних резервів нижче $50 млрд. «Якщо Україна не виконає вимоги МВФ та партнерів, восени – у період підвищеного попиту на валюту – можливе прискорення девальвації. Постійні корупційні скандали дуже і дуже погіршують відносини з партнерами. Тому й очікування наступних платежів з-за кордону постійно переглядається, ускладняється. Тут точно назріла потреба в радикальних змінах», – попереджає Артем Щербина.
Потреба у зовнішньому фінансуванні у 2026 році становить $52 млрд, з яких підтверджено (але не отримано) $49 млрд – незакритий розрив сягає $3 млрд за умови надходження всієї суми допомоги від ЄС. У 2027 році ситуація загострюється: при потребі $54 млрд підтверджено лише $46 млрд, розрив блищько $8 млрд. Дефіцит бюджету очікується на рівні 20-22% ВВП.
Контекст
Прогноз Capital Times суттєво песимістичніший за оцінки НБУ. Станом на січень 2026 року Нацбанк очікував зростання реального ВВП у межах 1,0-2,5% поквартально протягом 2026 року, тоді як Capital Times прогнозує падіння на 2,3% у другому кварталі та на 1,4% у третьому з виходом у зростання лише наприкінці року.
* станом на 1 травня 2026 року
Джерело: НБУ, Capital Times
Аналітики Capital Times наголошують, що зростання економіки у 2023-2025 роках відбувалося значною мірою за рахунок зовнішнього фінансування бюджетних витрат, а не внутрішнього ресурсу. Видатки держави становлять понад 50% ВВП, тож бізнес будує відносини з державою як з найбільшим партнером – саме тому оборонні компанії мають достатньо фінансування для найму кращих фахівців і впровадження нових технологій.
Дефіцит торгівлі товарами та послугами у 2025 році досяг $59 млрд – удвічі більше, ніж у 2022. Імпорт зростає через оборонні закупівлі та потребу у відновленні енергооб’єктів, тоді як експорт скорочується через логістичні обмеження, руйнування виробничих потужностей та релокацію виробництва за кордон. За підсумками 2026 року Capital Times передбачає погіршення негативного балансу зовнішньої торгівлі на 31% – до -$77 млрд.
Головна надія на зростання експорту – це оборонні технології. Але всі ініціативи уряду не дали ефекту – експорт зброї, де факто, заборонений. У 2027 році очікується запуск повноцінного експорту зброї, що покращить експортний потенціал України та звузить дефіцит до -$63 млрд.
