П’ять етапів: Коли і як інвестувати в компанію

П’ять етапів: Коли і як інвестувати в компанію

Чітко сформульовані інвестиційні цілі і розуміння етапів розвитку компанії може допомогти вигідно вкласти кошти і мінімізувати ризики. Сергій Гончаревич, керуючий партнер Capital Times Investment Advisory розповів «Мінфіну», про які особливості повинен знати інвестор, який вкладає гроші в бізнес.
Крива життєвого циклу будь-якої компанії включає чотири основні етапи: Startup/Seed, Expansion, MBI/MBO/LBO, Liquidation і необов’язковий (але частий) етап Turn Around. Іноді застосовується розширена класифікація, яка включає, наприклад, стадії прототипу, запуску альфа- і бета-версій проекту, роботу з першими клієнтами та інше, але всі вони є складовою частиною або похідними п’яти основних фаз.
Знання специфіки кожної з п’яти стадій і чітке розуміння цілей інвестування допомагає продуктивніше взаємодіяти з бізнесом і, як наслідок, примножити вкладений капітал. Розглянемо докладніше ці стадії, плюси і мінуси інвестування під час кожної з них.

1) Стартап — стадія

Компанія розробляє прототип, MVP, зростає і створює свій продукт. Власник компанії шукає життєздатну бізнес-модель, яку буде коригувати під запити ринку. Ризики не повернути кошти, вкладені в компанію, на стадії запуску дуже високі — цей етап найкритичніший, як для власника, так і для інвестора. Недарма кажуть, що на стадії створення компанії засновники інвестують власні кошти і ресурси FFF (Friends, family, fools: друзі, родина, дурні).
Але, на персональних позиках далеко не заїдеш, тому новостворені компанії активно шукають інвесторів, часто погоджуючись практично на будь-які умови фінансового партнера. Саме в цьому і є головний плюс для інвестора у вкладенні грошей в компанію на найбільш ранній стадії її становлення — він може впливати на процеси, впроваджувати своє бачення розвитку компанії, диктувати ступінь своєї участі в бізнесі (наприклад, брати участь в управлінні через раду директорів), забезпечивши собі повний контроль над інвестиціями.
Найправильнішим рішенням інвестування на ранній стадії компанії буде обрати кілька проектів в різних нішах, вклавши кошти в кожен з них пропорційно потенціалу. В такому випадку втрати не будуть болючими, а можливі дивіденди все одно високими.

2) Зростання

Стадія, коли у компанії є оформлений продукт, вона посідає певне місце на ринку і експансує на інші. На цю стадію доводиться зростання продажів, яке, найчастіше, рухається по експоненті. Власник замислюється про масштабування бізнесу. Саме на стадії росту з’являються стратегічні інвестори, зацікавлені не у швидкій окупності вкладених коштів, а в розвитку компанії і отриманні над нею контролю.
Вкладати кошти на цій стадії можна, маючи будь-які інвестиційні цілі — від розширення власного бізнесу або отримання нових виробничих потужностей, до отримання швидкого прибутку. Плюси такого вкладення очевидні: власник компанії може оперувати реальними цифрами, прогнозуючи профіт, у нього є команда, чий потенціал легко оцінити, зростає рентабельність продажів і прибуток.
Головний ризик інвестицій на цьому етапі — конкуренція на ринку, що посилюється. Успішний бізнес залучає нових гравців, які виходять на ринок з аналогічним, але часто вдосконаленим продуктом, тому можуть легко «обійти на повороті» передовика. На стадії росту доцільно ставати стратегічним фінансовим партнером, об’єднуючи потужності двох компаній для впровадження стратегії лідера ринку.

3) Стадія зрілості, на якій стабілізується рівень продажів, а зростання сповільнюється.

Цілі власника — це розвиток бізнесу і максимізація його вартості. На цьому етапі підприємство припиняє бути ризиковим і саме зараз можливі реструктуризації, злиття, зміна головних акціонерів тощо.
Найпоширеніші механізми залучення коштів — це викуп пайової участі власним (MBO) або стороннім (MBI) менеджментом. Часто на цьому етапі бізнес шукає фінансового інвестора, орієнтованого на швидку окупність вкладених коштів. Це допомагає компанії поліпшити короткострокові показники і підготуватися до стадії ліквідації.
На цьому етапі у компанії, швидше за все, вже є сформований пул інвесторів, тому заходячи в бізнес, важливо провести його грамотну оцінку, оскільки саме зараз він досягне межі свого розвитку. Повернення інвестицій на стадії зрілості буде набагато менше, в порівнянні з минулими етапами, проте таке вкладення коштів можна вважати інвестиціями надійності.

4) Стадія ліквідації — точка виходу з бізнесу власника, коли його метою стає успішний продаж компанії.

Бізнес частково або повністю викуповує стратегічний інвестор, відбувається злиття, IPO або передача керування незалежній раді директорів. Це той випадок, коли вже інвестор шукає мету, а не навпаки. Якщо мова йде про покупку акцій при IPO, то незважаючи на високу волатильність акцій, саме на цьому етапі перспективи розвитку компанії найбільш прогнозовані, а ризики — прораховані. Інвестор може оцінити компанію як за рівнем EBITDA і доходу, так і непрямі показники: її структуру, стратегію, сфокусованість, експертну команду, сервіс, бренд, високу технологічність, стратегічну перевагу і багато іншого.

5) Ще один етап, про який важливо згадати, — Turn Around — оздоровлення бізнесу.

Не всі компанії проходять цей етап, але від стагнації ніхто не застрахований. У момент зниження конкурентоспроможності і рентабельності компанії важливо впроваджувати нові стратегії, щоб отримати приплив «свіжого повітря» і поштовх для подальшого розвитку. Компанія може сфокусуватися на диверсифікації, в корені змінити операційні процеси або змінити керівництво. І все це потребує коштів. При цьому ризики інвестора на цій стадії дуже схожі на стартап-стадію, оскільки шанси компанії не подолати точку спаду і піти з ринку досить високі. Проте й дивіденди будуть високими — успішне оздоровлення бізнесу поверне компанію на етап зростання з усіма характерними особливостями.
Вливаючи капітал на будь-якій із стадій бізнесу, інвестор повинен пам’ятати, що вартість не дорівнює ціні компанії. Вартість — це аналітичний показник, сформований на підставі ряду ключових чинників. Це навіть не рекомендована, а скоріше усереднена цифра, яка може бути значно вище кінцевої ціни.
У момент продажу компанії головна роль відводиться правильно структурованій угоді і грамотно проведеним переговорам. В ході операції можна впливати на фактори вартості, виявляти і усувати ризики, враховувати не тільки об’єктивні показники, а й суб’єктивні (час операції, свої інвестиційні очікування).
Ну і ще один фактор: грамотне управління інвестиційними ризиками. Прийнявши рішення вкладати гроші в компанію на будь-якій із стадій її розвитку, подбайте про страхування і диверсифікацію інвестицій.

Сергій Гончаревич, керуючий партнер Capital Times Investment Advisory

Джерело minfin.com.ua