Предлагаем проанализировать наши ожидания относительно базового сценария годичной давности:
1) «Базовый сценарий предусматривает завершение активных боевых действий на 75% территории Украины во II кв. 2023 г. Часть территорий, которые были захвачены армией российской федерации, останутся под оккупацией. На этих территориях война продолжится».
Частично реализован
Комментарий: Мы не ожидали прямого вторжения белорусских войск, однако недооценили возможность россии продолжать активный ракетный террор по всей территории Украины. К сожалению, остается угроза обстрелов жилых домов, объектов энергетики и предприятий и коммерческих площадей со стороны агрессора. Более того, интенсивность использования вражеских БПЛА и баллистических ракет растет.
2) «До середины 2023 года ВСУ проводит деоккупацию Николаевской области, Харьковской области, части Херсонской области и г. Херсон. Также предусматриваем продвижение Вооруженных сил Украины в Луганской и Запорожской областях. Конфликт локализуется без активного продвижения ни одной из сторон по причине истощения основных сил обеих армий».
Реализован
Комментарий: Украинская армия действительно освободила Херсон и часть Харьковской и Запорожской областей, однако война продолжается. Причиной замедления освобождения территорий, кроме истощения человеческого ресурса, является тотальная заминированность оккупированных территорий и широкая сеть укреплений врага на границе соприкосновения.
3) «Финансовая помощь Украине включает более 25 млрд долл. в год прямого обеспечения потребностей бюджета и грантовые средства. Сотрудничество с МВФ позволяет Украине реструктурировать внешние долги в 2024 г., выплаты по которым в рамках исследуемого периода не проводятся».
Реализован
Комментарий: В 2022 году в государственный бюджет поступило более 30 млрд долл. международной финансовой помощи. На 2023 год ожидается более 40 млрд долл. Выплаты по еврооблигациям заморожены до конца 2024 года. МВФ будет пересматривать программу поддержки в октябре-ноябре и, думаем, одним из пунктов будет предложение по реструктуризации государственного долга.
4) НБУ будет удерживать фиксированный курс гривны при сохранении высоких процентных ставок до конца 2023 г., однако мы предполагаем очередную «перестановку» официального курса в I кв. 2023 г.
Частично реализован
Комментарий: НБУ продолжает удерживать фиксированный курс гривны к доллару на уровне 36,6 грн/долл. Регулятор в III кв. 2023 г. начал переход к мягкой монетарной политике со снижением учетной ставки с 25% до 22%. До конца 2023 г. ожидаем снижения ставки до 18%.
5) Согласно базовому сценарию экономика Украины сократится на 31% по итогам 2022 г., с последующим восстановлением на 2,9% в 2023 г. и ростом на 6,0% в 2024 г. На довоенный уровень экономика Украины выйдет не ранее 2026 г. при условии отсутствия новой эскалации на войне.
Реализуется
Консенсус прогноз роста экономики Украины на 2023 год 2,6-3,6%. Украина сумела быстро восстановить некоторые экспортные позиции и внутреннее потребление, что улучшило оценку выхода экономики на довоенный объем ВВП. Ожидаем достижения номинального ВВП отметки в 200 млрд долл. в 2025 году.
