Экономика Украины сможет вернуться на довоенный уровень не раньше 2026 года

Согласно базовому сценарию*, номинальный ВВП Украины составит 145 млрд долл. (против 200 млрд долл. в 2021 г.), а экономика сократится на 34% по итогам 2022 г. В дальнейшем украинская экономика будет развиваться в диапазоне 130-160 млрд долл. в год в течение 2023-2024 гг., получая значительные финансовые ресурсы из-за границы для поддержки бюджета и восстановление инфраструктуры.

На довоенный уровень экономика Украины выйдет не раньше 2026 г. при отсутствии новой эскалации на войне. Констатируем, что Украина с начала войны живет по трем валютным курсам: официальный, банковский и наличный. Считаем, что НБУ не изменит политику фиксированного курса до окончания активной фазы боевых действий в Украине (II-III кв. 2023 г.), однако повышение самого курса на горизонте 6 месяцев оцениваем как вероятное решение регулятора.

В структуре расходов бюджета доля обороны выросла с 6-9% до 30-40% в месяц. Такая тенденция, конечно, будет сохраняться, пока идет война. Дефицит бюджета постоянно увеличивался с марта, и на конец 1П2022 г. достигал 348 млрд грн. (11,9 млрд долл.). Однако Министерству финансов удалось наладить работу с кредиторами и стабилизировать смету в разделе расходов. Мы ожидаем, что во втором полугодии 2022 г. дефицит бюджета не будет превышать 500 млрд грн. до декабря, когда традиционно происходит увеличение расходов. В итоге за 2022 год дефицит бюджета достигнет 800 млрд грн. (или 21,9 млрд долл.), что составит 17% ВВП Украины.

В социальной сфере война обусловила огромный скачок уровня безработицы до 35%. Из-за глубокого спада экономической активности и миграции, значительная часть населения потеряла работу. Если сравнивать ситуацию в Украине со странами бывшей Югославии, о чем отчитывается НБУ, даже после окончания активных боевых действий, безработица будет снижаться медленно и оставаться на более высоких уровнях, чем раньше, из-за долгосрочных последствий войны. К тому же существует большой риск формирования депрессивных регионов в прифронтовой зоне.

Улучшить текущую оценку развития экономики Украины в ближайшие годы может целый ряд факторов, среди которых, конечно, победа Украины в войне и капитуляция россии и беларуси. А также:

  • Увеличение финансовой и военной поддержки Украины со стороны государств-партнеров и ключевых международных финансовых организаций.
  • Успешность малой и реформы инвестиционной политики и судебной системы в Украине для привлечения иностранных средств в процессе крупной приватизации.
  • Возвращение значительной части вынужденных мигрантов из-за границы.
  • Создание особых экономических зон (льготное налогообложение).
  • Повышение мировых цен на зерновые и масличные культуры.
  • Завершение цикла жесткой монетарной политики в США и Европе.

* Базовый сценарий предусматривает завершение активных боевых действий на 80% территории Украины во ІІ кв. 2023 г. Под завершением активной фазы боевых действий понимается прекращение перманентного ракетного обстрела территории Украины за пределами фронта, использование территории беларуси армией рф для дислокации ракетных войск и артиллерии, наличие многосторонних дипломатических переговоров.

Артем Щербина, директор по инвестициям, глава офиса R&D Capital Times. Источник — Интерфакс

Полная презентация макроэкономического исследования предоставляется за донаты в фонд Дети Героев (https://childrenheroes.org). Получить можно в телеграмм боте – http://surl.li/cswod (после перехода в телеграмм нажмите кнопку «старт»)

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin