RU
Выбор языка
RU
UA
EN
UA
Вибір мови
RU
UA
EN
EN
Language selection
RU
UA
EN
ПОВЕРНУТИСЯ НАЗАД
Заказать звонок
 
Request a call
 
Замовити дзвінок
 
Задать вопрос
Ask a question
Задати питання




Потенциал под матрасом: как видит МВФ экономику Украины до 2024 года
Аналитики фонда отнесли страну к числу «стрессовых развивающихся государство»
В середине апреля МВФ опубликовал традиционный полугодовой отчет, а вместе с ним – макроэкономическую статистику по всем странам мира, включая прогнозы от сотрудников фонда по 2024 год включительно. В этом документе МВФ относит Украину к списку из восьми находящихся в стрессе развивающихся государств: кроме нашей страны, в нем значатся Иран, Ирак, Ливия, Судан, Южный Судан, Венесуэла, Йемен.

Управляющий партнер инвесткомпании Capital Times Эрик Найман кратко прокомментировал ключевые цифры от МВФ по Украине.


ВВП на душу населения в Украине с 2011 года находится на самом низком уровне среди всех стран Европы: в 2018 году почти $3000 против, например, $4000 в Молдове. Для справки, в Армении этот показатель составляет $4100, Беларуси – $6300, Болгарии – $9300, Грузии – $4400.

Ожидается, что 2019 год для Украины будет хуже предыдущего. Причина – выборы и долги. Но и для мировой экономики текущий год ожидается слабым: глобальная экономика замедляется. Правда, улучшены прогнозы по Китаю – из-за фискальных стимулов.

В целом сейчас намечается переход от монетарных экономических стимулов к фискальным. А главной угрозой для глобализации и глобального экономического роста является снижение объемов международной торговли.

В 2020–2024 годах МВФ ожидает от Украины прирост ВВП на 3–3,3% в год. Это очень низкие темпы, учитывая малый размер экономики страны. Также фонд прогнозирует увеличение отставания Украины по этому показателю – даже в Молдове, по мнению специалистов МВФ, он будет выше.

До распада СССР доля Украины в глобальной экономике составляла 0,4%, а затем упала до 0,15%, где и находится по сей день. К слову, 0,4% сегодня дали бы почти $8000 ВВП на душу населения. Ведь больший размер экономики – это более высокие зарплаты, пенсии, налоги, лучше дороги и так далее.

Некоторые экономисты любят брать цифры ВВП из расчета паритета покупательной способности (ППС), так как это дает значительно более высокие оценки. Например, ВВП на душу населения по ППС в Украине по итогам 2018 года составлял $9300.

Однако внешний долг, зарплаты и пенсии у нас считаются не по паритету покупательной способности, а по обычным номинальным долларам.

Но и здесь получаются неприятные цифры: в 1992 году доля ВВП Украины по ППС в глобальной экономике была почти 1%, а сейчас составляет едва 0,29% и, как ожидает МВФ, продолжит снижаться в направлении 0,28%.

К слову, курс гривны по ППС сейчас должен составлять 9,5 грн/$. Но всем понятно, что это совершенно нереальная для современной Украины задача – достичь справедливого (относительно ППС) курса гривны.

Паритета курса с долларом в подобном расчете достигают лишь развитые государства типа Германии, Швейцарии или Японии. А страны третьего мира, к которым сейчас относит Украину МВФ, вынуждены расплачиваться слабой и недооцененной национальной валютой за отсутствие институциональной защиты на уровне западных стран (речь идет о судах и судебных исполнителях, силовиках, качестве исполнительной и законодательной власти и других государственных институтов).

Дефицит текущего счета платежного баланса Украины стабилизируется в целом на более низком уровне относительно прошлогодних 3,7% ВВП – до 2,4–3,8% ВВП. Это важнейший показатель для стабильности гривны, вместе с бюджетным дефицитом. В целом дефицит платежного баланса Украины сейчас находится на среднемировом уровне и не вызывает опасений для курсовой стабильности.

Государственный долг Украины, по мнению МВФ, снизится с 64% до 44% в 2024 году. Уровень госдолга в стране немного выше среднемирового уровня (57%), но в целом также не вызывает больших опасений. Особенно если удастся, как прогнозируют финансовые власти, снизить этот уровень сразу почти на треть. Правда, верится в это пока с трудом.

Инвестиции к ВВП в Украине выросли до 24%, а сбережения – лишь до 20%. Это совсем чуть-чуть ниже среднемировых показателей. Но для того, чтобы экономика начала ускоренно расти и доля Украины в глобальном ВВП также выросла, нужен рост инвестиций и сбережений.

МВФ этого и ожидает. В 2024 году они предполагают рост инвестиций и сбережений до 28% и 26% соответственно. Вроде бы неплохо (в 2014-м было дно на уровне 13% и 9% соответственно). Но это даст, по расчетам МВФ, увеличение доли Украины в глобальном ВВП лишь с 0,15% до 0,18%.

Скорее всего, дело в том, что в Украине просто для сохранения текущего уровня дорог, портов, энергетики и другой инфраструктуры нужно вкладывать значительные инвестиции.

Например, одной из причин экономических успехов Китая является существенный объем инвестиций, которые сейчас достигают 44% ВВП (сравните с 24% Украины), а в среднем с 1980 по 2018 годы они составляли 40% ВВП. МВФ ожидает от Китая сохранения такого высочайшего уровня вложений – на уровне 40–43% ВВП – на период до 2024 года. Причем эти инвестиции полностью покрываются сбережениями – в среднем за 1980–2018 годы они составляли 42% ВВП, а сейчас – те же 44%, как и инвестиции.

В Индии уровень вложений также намного превышает украинский – 31% ВВП для инвестиций и 29% ВВП для сбережений.

Стоит также отметить Индонезию (34% и 31% – инвестиции и сбережения соответственно), Южную Корею (30% и 35%), Молдову (42% и 28% – кстати, такой большой разрыв между инвестициями и сбережениями говорит о значительном притоке внешних поступлений в страну).

В Сингапуре за годы экономического ускорения инвестиции к ВВП составляли почти 40% при еще больших сбережениях. Сейчас Сингапур инвестирует уже только 27% ВВП, а сбережения составляют 45% ВВП. То есть страна стала инвестиционным донором для мировой экономики, в том числе благодаря высокоразвитой банковской системе.

Именно поэтому недоразвитый финансовый рынок Украины, выведенные из легального экономического оборота десятки миллиардов наличных долларов (большая часть которых обездвижена в ячейках или лежит «под матрасами»), а также банкопад 2014–2015 годов и реклассификация миллиардов сбережений из «упавших» банков в некачественные активы (которые сейчас распродаются за бесценок) – все это в том числе делает Украину такой бедной.

Какие сбережения, такие и инвестиции – низкие относительно поставленной перед страной цели стать существенно богаче. Какие инвестиции, такой и экономический рост – вялый и неустойчивый. Твердой основой экономического роста всегда во всем мире являлись только внутренние сбережения. Именно для этого и нужны системные реформы судебной власти, силовых структур и т. д.

Важно также, чтобы инвестиции были в большей степени частными, а не государственными. Например, можно строить дороги госкомпаниями за счет государственного бюджета и получить такие дороги, которые сейчас есть в Украине. Хотя, справедливости ради, нужно отметить, что дорожная инспекция должна следить, чтобы по нашим дорогам не ездили перегруженные грузовики, которые разобьют даже немецкий автобан.

Но в любом случае мы понимаем, что государственные инвестиции обычно менее эффективны, чем частные. И госчиновники в таком случае получают возможность обогатиться и на входе в государственный бюджет, и на выходе из него.

Госдоходы относительно ВВП составили в 2018 году, по оценкам МВФ, 42% и снизятся в 2024 году до 38%. Это намного выше среднемирового показателя в 30% и свидетельствует о значительном перекосе экономики в сторону государства.

Выше доля государственных доходов только в богатых странах Западной Европы и в нефтяных державах (Кувейт, Ливия), а также в погрязшей в произволе олигархов Мексике и ряде бедных стран Африки. А, например, в Китае доля госдоходов к ВВП составляет среднемировые 30%, в Индии и Сингапуре – по 21%, а в Молдове – 26%.

Украине для экономического рывка нужно существенно ограничить долю экспроприации государством ВВП и дать раскрыться предпринимательскому потенциалу. И, кроме того, необходимо завершить большую приватизацию, чтобы у чиновников было меньше возможности изымать ресурсы из госкомпаний. Одновременное движение в этих двух направлениях позволит сохранить низкий бюджетный дефицит.

К слову, МВФ ожидает, что бюджетный дефицит Украины останется стабильным – на уровне 2%. Это один из ключевых показателей, за которыми следят аналитики фонда. И до парламентских выборов он вряд ли будет вызывать беспокойство. Но сейчас главной проблемой может стать следующий состав Верховной Рады: если в ней популисты получат большинство и смогут сформировать популистский Кабмин, это угрожает дефолтом страны и даже ее банкротством.

Динамика ВВП на душу населения, $ (2019-й и далее – прогноз МВФ)

Источник: МВФ
Доля Украины в глобальном ВВП (2019-й и далее – прогноз МВФ)

Источник: МВФ
Колонка для MIND ссылке